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来源丨深蓝财经

撰文丨王鑫

2026年1月13日，上海虹口区法院将迎来一场备受瞩目的庭审。投资者李智华一纸诉状，将国投瑞银基金及其明星基金经理施成推上被告席。

案由是“金融委托理财合同纠纷”。公募基金被起诉不算新鲜，但基金经理个人被列为共同被告，在业内十分罕见。

上一次引发如此高度关注的，还是诺安基金蔡嵩松案。如今，施成成为“被告名录”中又一位百亿级人物。

涉嫌“挂羊头卖狗肉”

尽管案件细节尚未公开，但结合行业惯例，争议焦点很可能集中在两方面。

其一，适当性义务是否充分履行。施成的产品长期集中押注单一赛道，波动极大。这些产品是否被销售给了风险承受能力不足的普通投资者？基金公司是否充分揭示了潜在风险？这一切都有待司法审视。

其二，更具争议的是投资风格与合同约定的严重偏离。以施成管理的国投瑞银新能源基金为例，合同明确约定投资于新能源主题的比例不低于80%。但Wind数据显示，截至2025年三季度末，其新能源个股持仓占比仅剩5.95%，重仓方向已转向AI、机器人等非约定领域。

“风格漂移”在行业虽不陌生，但如此大幅度的偏离，仍令人瞠目。颇具讽刺意味的是，正是凭借重仓AI等板块，这只基金在2025年实现了72.24%的收益。

在重仓新能源连亏三年后，施成在2025年一季度开始大幅调仓。前十大重仓股中，中矿资源、阳光电源、永兴材料等新能源股被移除；二季度宁德时代也从重仓股名单中中消失；到了三季度，AI与机器人赛道成为主角，液冷领域的英维克、PCB龙头胜宏科技等相关个股扎堆出现。

投资思路的变化，在定期报告的策略分析中清晰可见。

2024年年报，他还提到新能源等成长行业，部分环节在2024年已经出现盈利回升，看好2025年行情。

而到了2025年三季报，讨论重点已变为：“TMT行业，看好AI持续的投入”，并认为AI推广中的能源问题蕴含投资机会。

对于施成的转变，有投资者表示：“终于不再‘死磕’新能源，施成或许能靠AI‘回血’。”但也有人质疑，“如果看好AI，为什么不去买AI主题基金？我们买新能源基金，就是看好新能源行业的长期发展。”

值得探讨的是，从重仓股的主营业务界定，风格漂移无疑。但像英维克、胜宏科技等公司也涉及储能、新能源概念，这是否成了打“擦边球”的借口？

更重要的是，这次转向是否明智？2025年新能源板块强势反弹，宁德时代股价创下历史新高。倘若坚守新能源，业绩或许更为亮眼。